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外人投資家に与える影響は? 古沢襄
ロイター通信社は日本の国会における日本銀行の総裁人事について相変わらず詳しく報道している。少なくとも英語圏には日本の国会騒動がかなり詳細に伝わっているとみるべきだろう。外人投資家に与える影響も見逃せない。

今回は主な市場関係者のコメントを広く伝えた。

●総裁人事、短期に収束しなければ悪材料視
<バンク・オブ・アメリカ 日本チーフエコノミスト 藤井知子氏>
日銀総裁候補として国会で所信を述べた武藤敏郎日銀副総裁の発言は、現時点での日銀の判断を表すもので無難なコメントと言える。伊藤隆敏・白川方明副総裁候補の発言にも意外感がない。これまで彼らが表明してきたことの延長であり、これらの発言では、金融政策の方向性は見えてこない。

市場は日本が短期的に利下げ判断が必要であるとは思っていないし、野党が候補を否決し後任がすぐに決まらないことも織り込み済みだ。

ただ、金融市場は日銀総裁の空白が短期間で収束すると期待しているので、空白が想定外の長さになれば、これを悪材料として認識し、株安など日本資産売りにつながるだろう。

●材料視せず、日銀シナリオになお懐疑的
<日興シティグループ証券 チーフストラテジスト 佐野一彦氏>
武藤敏郎日銀副総裁は衆議院議院運営委員会で行われた日銀正副総裁候補への所信聴取で、日本経済は緩やかながらも息の長い成長をたどっているとする一方で、現在は内外に多くのリスク要因を抱え、きわめて重要な局面にあるとの認識を示したが、市場の反応は乏しい。これは、参加者の目線がリスクリダクションの強まりに向いているからだ。市場参加者は、日銀や一部エコノミスト以上に国内景気に関してシビアにみている。日銀シナリオへの懐疑的見方も根強いようだ。武藤氏の発言はこれまでの内容を踏襲しており、手掛かり材料に至るには程遠い。

●金融政策スタンス見えず
<大和証券投資信託委託 投資調査部シニア・ストラテジスト 長野吉納氏>
所信聴取を聞く限り、副総裁候補2人と比較しても武藤氏の金融政策スタンスが一番わからない。これまで日銀副総裁として福井総裁と全く同じ姿勢を示してきたこともあり、今の世界の中央銀行総裁に求められるリーダーシップが感じられない。総裁になった場合でも、日銀の見解の範囲内の金融政策運営となり、利下げ・利上げどちらに動くにしろ決定が遅れ気味になる可能性があるとみている。

今回政府が提案したこれらの日銀総裁・総裁人事案が受け入れられるかは別問題だが、この人選で決定した場合の各市場の反応は概ねニュートラルではないか。3月19日までに決まらず空席となった場合は、株式市場にとって大きく売り込まれる材料にはならない一方、買い材料にもならないだろう。

●金利正常化の色彩薄れる、市場は消化難
<三菱UFJ証券 シニア債券ストラテジスト 長谷川治美氏>
武藤日銀総裁候補は、現執行部で副総裁の地位にいる。聴取内容は現在の日銀公式見解に沿ったもので、サプライズはない。白川副総裁候補は、日銀で元理事という要職を務めていた経緯から、オーソドックスで無難な発言に終始。金融政策のタイムラグがあることなどから中長期的な目配りが必要と述べて、金融政策運営についてフォワードルッキングによる総合判断を意識した印象だ。

目を引いたのは伊藤副総裁候補の発言。中央銀行の最大責務は物価安定にあると指摘。物価安定の定義はゼロでないとしている。日銀がインフレ目標を採用することで結果責任を求め、政策の透明性を高めていくべきとの持論を展開した。伊藤副総裁候補の考え方は、現執行部だけではなく、武藤総裁候補や白川副総裁の候補と明らかに異にする。伊藤副総裁候補はこれまで日銀に対する批判を繰り返してきただけに、現執行部が目指してきた金利正常化路線の色彩が薄れる可能性もある。

政府が提示した新人事案が国会で同意を得られるかどうか不透明。マーケットとしても現段階で織り込んでいくことは難しい。

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